原油期貨在短暫上漲后，于周三(7月27日)再次下滑，徘徊在三個(gè)低點(diǎn)。然而供需基本面可能不是近期原油期貨疲軟的主要原因。截至周二紐約商品交易所美國(guó)基準(zhǔn)WTI原油價(jià)格下挫2.31%，從7月以來貶值11%。在2月11日，WTI觸及低位26.21美元/桶后，6月8日，WTI幾乎翻倍，接近2016年高位51.03美元/桶。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)專家指出工業(yè)方向的改變是令人擔(dān)憂的趨勢(shì)，并且預(yù)測(cè)原油價(jià)格將開始新一輪下跌，可能于2016年下半年跌至35美元/桶。

　　摩根士丹利在周日的一份研究報(bào)告中表示，積極的順風(fēng)局勢(shì)支撐原油價(jià)格最近上漲，即減少供應(yīng)以及產(chǎn)量問題正在消退。

　　摩根士丹利認(rèn)為對(duì)油價(jià)阻礙的因素在于供應(yīng)中斷、精煉石油產(chǎn)品嚴(yán)重供過于求、原油需求下降低于產(chǎn)品需求、產(chǎn)品需求以及重要產(chǎn)品需求遞減。我們調(diào)整低于共識(shí)的GDP預(yù)期，而在原油市場(chǎng)里的宏觀風(fēng)險(xiǎn)和多頭頭寸僅增加下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，摩根士丹利還指出，原油的關(guān)鍵問題之一是嚴(yán)重的供過于求。原油成品油包括餾分油和汽油供應(yīng)之多然而對(duì)其需求正在減弱。研究人員表示，“精制原油產(chǎn)品過剩和市場(chǎng)份額的戰(zhàn)斗將拖累油價(jià)。對(duì)原油需求過度調(diào)整可以用來消除產(chǎn)品市場(chǎng)危機(jī)。”

　　供應(yīng)中斷的問題一直引人注目，例如科威特工人罷工、加拿大野火造成油砂場(chǎng)關(guān)閉以及對(duì)尼日利亞煉油廠遭受攻擊等。然而，這些問題緩解美國(guó)原油產(chǎn)量上漲帶來的供應(yīng)過剩，并且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂已被歸咎于原油期貨暴跌。

　　然而，從供需基本因素看，美元指數(shù)上漲0.14%。這是對(duì)WTI原油最大影響之一，自6月8日觸高以來。這段時(shí)間以來美元已上漲約3.8%，原油期貨價(jià)下跌約17%。

　　德意志銀行(Deutsche Bank)首席全球分析師Binky Chadha表示，“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)并沒有對(duì)原油產(chǎn)生影響，相反美元才會(huì)影響油價(jià)。”Chadha認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、原油期貨和美元的估值是影響油價(jià)走勢(shì)的三個(gè)主要變量。

　　美元影響油價(jià)的事實(shí)不足為奇，但其對(duì)油價(jià)的影響程度有時(shí)是驚人的。

　　大宗商品價(jià)格與美元是逆相關(guān)系。美元升值使與美元掛鉤大宗商品，如石油，對(duì)使用其他貨幣的買家來說就更昂貴。

　　全球金融的不確定性世界也對(duì)油價(jià)造成影響，例如英國(guó)脫歐公投事件導(dǎo)致所謂的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)潰敗。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)包括原油和全球股市。

　　Tyche Capital Advisors LLC。的高層Tariq Zahir表示，“美元總是影響原油。美元的強(qiáng)勢(shì)會(huì)造成油價(jià)暴跌，即使原油在基本面強(qiáng)勢(shì)。”

　　Zahir稱，以美國(guó)鉆井平臺(tái)建設(shè)為例，尼日利亞和加拿大原油供應(yīng)上線，并以歷史最高水平供應(yīng)，美元強(qiáng)勢(shì)不僅對(duì)油價(jià)有阻力，還使油價(jià)持續(xù)疲軟。

　　周三美國(guó)能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)顯示，截止于7月22日，原油庫(kù)存一周內(nèi)增加170萬桶。隨著汽油供應(yīng)上漲50萬桶，加強(qiáng)了大量庫(kù)存造成原油期貨下跌的觀點(diǎn)，盡管美國(guó)夏季有所拉低庫(kù)存。

　　巧合的是，美元對(duì)原油的影響，被摩根士丹利分析師Longson認(rèn)為是威脅1月份油格上漲的一個(gè)因素。當(dāng)時(shí)Longson表示，在供過于求的市場(chǎng)，原油沒有內(nèi)在價(jià)值。油價(jià)往往容易受到匯率波動(dòng)的影響。

　　對(duì)持續(xù)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂似乎是認(rèn)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)原油市場(chǎng)會(huì)再次跌倒，尤其是當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)決定未來利率政策時(shí)，這可能對(duì)美元有直接影響。